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风雨过后我们应优先考虑哪类信用产品逆周期环境下的经济-基建-城投-地产-居民的递进循环。逆周期市场环境下，当前市场环境与经济下行压力并存，政策托底预期较强，由地方政府加杠杆负债推动地方经济建设，除了纳入预算资金和少量地方债之外，过去往往依赖于城投平台融资。我们也认为逆周期调控下，在新的发展模式尚未成熟时，仍然需要依赖地方政府开源节流与土地出让，而土地出让势必要求一轮房地产景气度支撑。而且根据对货币信用传导链条的分析，中间城投和地产的环节难以规避。

私人银行起源于欧洲，十六世纪，贵族为了对应动荡的政局，把钱存入中立国瑞士的银行里。为此瑞士专门立法保障客户身份不会被泄露。在今天的美国，财产安全不再是客户的需求，避税的重要性则大大提升。2009年，瑞士银行（UBS）因为其私人银行被控帮助客户开设秘密离岸账户隐藏收入，而与美国税务局达成和解，缴纳2亿美元罚金。自那以后，欧洲，特别是瑞士的私人银行被美国税务局罚款总共达到50亿美元。其中最大一笔是在2014年，瑞信银行因为开出假的财务证明帮助私人银行客户逃税，被美国法院判决有罪，罚款18亿美元。瑞信银行在2015年将美国的私人银行业务出售给富国银行，退出了美国私人银行的业务。

5月机构减配信用债情绪明显。从托管数据来看，2019年5月，信用债整体持仓环比下降1354亿，除政策性银行和广义基金小幅增持信用债之外，商业银行、非银机构均有明显的减仓动作。商业银行信用债持仓由47456亿元降至46176亿元，环比下降1280亿元，非银机构信用债持仓由14250亿元降至14030亿元，环比下降220亿元，此外，政策性银行和广义基金的增持幅度分别为44亿元和123亿元，力度较小。

“盼达用车在重庆的站点很多，我们使用了大概两年多时间，之前没有遇到押金问题，对平台还是很信任。”家在重庆的李虹（化名）提到，“家人操作时，没选择支付宝信用支付，从账户里缴纳了1000元作为押金。现在发现，迟迟都退不了。”《中国经营报》记者注意到，除了李虹以外，面临退押金难的用户还有很多。早在2019年3月，便不断传出盼达用车难退押金的消息。用户纷纷在微博、12305等各个平台尝试维权，有的用户押金逾期1个月、2个月甚至更长时间，仅仅只有少部分人顺利退押。

　　小微企业是国民经济的重要组成部分。近一段时间以来，人民银行、银保监会等部门积极落实党中央、国务院各项部署，会同有关部门细化政策措施、强化激励考核，狠抓贯彻落实，金融服务效率和质量稳步提高，小微企业融资问题出现边际改善。但同时，也应该客观认识到，小微企业融资难融资贵问题是一个世界难题，进一步深化小微企业金融服务，需要保有功成不必在我的历史耐性，按照齐抓共管“几家抬”的政策思路，坚持商业可持续的市场化原则，稳扎稳打，持续推进。

大摩上周以看好新兴市场为理由，将恒生指数明年基本目标，由6月的25900点，调高至28500点。习特会后两方休战，大摩指双方期内将进行谈判协商，亦为市场带来惊喜，该行将恒指明年基本目标再上调至29850点。指习特会结果有惊喜大摩指出，基于中美元首在G20会晤后同意暂停征新关税90天、双方期内将进行谈判协商，亦为市场带来惊喜。该行指中美贸易事态发展超出该行预期，中美重启贸易谈判，有助提升商业信心，虽然仍有一定不稳定因素，但在投资者情绪偏弱的情况下，仍足以上调风险资产。